哈爾斯：業(yè)績受益海外需求復(fù)蘇 擬拓嬰童和戶外兩細分市場

　　近日，不銹鋼真空保溫器皿的龍頭公司哈爾斯(002615.SZ)受到了市場的廣泛關(guān)注。

　　截至本周五，公司股價報收23.3元，一周累計上漲9.39%。

　　除了基本面向好之外，進軍幼兒市場以及高送轉(zhuǎn)預(yù)期被認為是哈爾斯股價上漲的原因，那么，在目前的時點，該如何看待哈爾斯的投資機會?

　　保溫杯市場空間仍較大

　　哈爾斯的主營業(yè)務(wù)為不銹鋼真空器皿、不銹鋼制品、塑料制品、玻璃陶瓷制品、機械設(shè)備(除發(fā)動機)的制造、加工和銷售。

　　公司于2011年登陸中小板，隨后股價出現(xiàn)了接連的下跌，與之對應(yīng)的是，公司在上市之后的一兩年的時間里，業(yè)績表現(xiàn)不佳。2012年，公司的凈利潤增速同比下滑了18.86%。而公司的股價在去年底的時候到達9.85元的歷史低點。

　　今年以來，公司的業(yè)績出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，今年一季度凈利潤實現(xiàn)增長，公司股價也因此開始逐漸走高。

　　“公司三季度費用控制良好，盈利同比改善幅度略超預(yù)期等因素是推動公司近期股價上漲的主要原因。”國泰君安投顧趙歡告訴財經(jīng)日報《財商》記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，哈爾斯前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長17.69%，凈利潤同比增長59.1%。此外，公司預(yù)計今年全年凈利潤5094.83萬元至6725.17萬元，增長幅度為25%至65%,上年同期業(yè)績?yōu)閮衾麧?075.86萬元。

　　宏源證券在發(fā)布的研究報告中稱，作為消費品公司，哈爾斯海外市場的發(fā)展受宏觀經(jīng)濟影響很大。美國市場2013年的增長將受益于該國的經(jīng)濟復(fù)蘇，預(yù)計明年歐洲市場的銷量會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，澳洲市場也會出現(xiàn)恢復(fù)性增長。

　　該券商認為，目前我國人均不銹鋼保溫杯保有量約為0.22只,低于歐美的0.37~0.65只,更遠低于日本人均1只的保有量。2010年全國保溫杯保有量約為3億只,雖然近幾年市場發(fā)展迅速，但與其他國家相比，國內(nèi)保溫杯市場發(fā)展空間仍然較大，市場的進一步提升可以給公司帶來更大的發(fā)展空間。

　　“目前我國不銹鋼真空器皿市場的發(fā)展空間較大，前景可觀。一方面，不修鋼真空器皿一般用于戶外或駕駛，隨著我國旅游行業(yè)的發(fā)展，自駕游迅速升溫，市場對不銹鋼真空器皿的需求量較為旺盛;另一方面，現(xiàn)階段我國保溫器皿正處于升級階段，不銹鋼真空保溫器皿將逐步替代玻璃真空器皿。”中投顧問咨詢顧問崔瑜認為。

　　拓展嬰幼童產(chǎn)品市場

　　近日，哈爾斯在深交所互動易上透露，公司會在2014年對嬰童和戶外兩個細分市場進行拓展。嬰幼童產(chǎn)品與其他產(chǎn)品的區(qū)別在于造型、外觀顏色等方面，但都具有保溫功能。該系列產(chǎn)品將在季度推出，目前還沒有形成規(guī)模銷售。

　　公司方面表示，嬰童市場將以經(jīng)銷商模式推廣，主要表現(xiàn)為嬰童專賣店、嬰童專賣批發(fā)市場。從前期的市場調(diào)查來看，相應(yīng)的經(jīng)銷商客戶對嬰童系列的開發(fā)表現(xiàn)出濃厚的代理興趣。

　　趙歡表示：“嬰童市場是公司未來將要重點開發(fā)的市場之一，而二胎政策的放開將帶動母嬰消費產(chǎn)品的需求增長，催生嬰兒奶粉、兒童醫(yī)藥、紙尿褲、兒童玩具、教輔領(lǐng)域的投資機會，這一因素或許有利于哈爾斯拓展該業(yè)務(wù)。”

　　崔瑜表示，哈爾斯的主要競爭對手包括德國的膳魔師，日本的虎牌、象印，以及國內(nèi)的思寶等。公司的競爭優(yōu)勢主要表現(xiàn)在三方面：品牌形象良好;技術(shù)水平國內(nèi)，掌握較多知識產(chǎn)權(quán);渠道布局廣，在全國擁有88家經(jīng)銷商，營銷能力強。劣勢主要是原材料采購集中度較高，在成本控制方面有一定風(fēng)險。

　　“哈爾斯的上下游議價能力是其短板。一方面，哈爾斯的原材料采購集中度較高，原材料采購成本有高于市場價格的風(fēng)險，哈爾斯應(yīng)該適當(dāng)增加與其他原材料供應(yīng)商的合作，使原材料供應(yīng)商之間產(chǎn)生價格競爭;另一方面，在出口中，哈爾斯面對較大競爭壓力，其需要考慮出口的價格優(yōu)勢，難以抬高價格。”崔瑜說。

　　事實上，相對于實體店的銷售，公司在電子商務(wù)方面的拓展值得關(guān)注，一位私募人士曾告訴記者，之所以關(guān)注到哈爾斯，主要就是因為看到其產(chǎn)品在淘寶上的銷售情況不錯。

　　公司方面表示，目前傳統(tǒng)渠道占國內(nèi)銷售73%左右，電子商務(wù)占15%左右，電視購物占4%左右，禮品占7%左右。

　　宏源證券認為，電商平臺的發(fā)展不僅可以彌補一些二、三線城市線下消費的不足,預(yù)期還能進一步刺激新消費需求的產(chǎn)生。

　　事實上，經(jīng)過前期的上漲，哈爾斯的估值已經(jīng)相當(dāng)高，市盈率(TTM)為37.5倍。

　　那么，在目前的時點，應(yīng)該如何看待哈爾斯的投資機會?

　　“除了基本面的因素之外，哈爾斯還具有高送轉(zhuǎn)的預(yù)期，符合大多數(shù)高送轉(zhuǎn)股所具備的‘五高一小’的6個特征，即高成長性、高公積金、高未分配利潤、高凈資產(chǎn)、高現(xiàn)金流和流通盤以小盤為主。依以往經(jīng)驗看，高送轉(zhuǎn)股往往集中于次新中小盤股，哈爾斯較符合這些條件。”趙歡表示。

　　截至今年前三季度，哈爾斯的每股資本公積金為3.77元，每股未分配利潤為1.49元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為-0.15元。

　　哈爾斯方面表示，將在2014年的3月27日披露年報，一切還以年報內(nèi)容為準。

　　值得一提的是，隨著股價的接連走高，公司的股東和高管也開始拋售。公司股東阮偉興于2013年11月28日減持了230萬股，占公司總股本的2.52%。12月12日，公司高管朱秀芝通過競價交易的方式，減持了1100萬股。

　　“考慮到大盤的持續(xù)創(chuàng)新低等因素，建議高拋降低倉位。”趙歡表示。 制圖/張逸俊

　　風(fēng)險提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險;市場競爭日漸激烈等風(fēng)險。